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　　本报记者 彭衍菘 　　近期，A股市场结构性行情延续，红利资产的配置价值持续受到资金关注。Wind数据显示，截至6月11日，红利、高股息、红利低波等红利类ETF（交易型开放式指数基金）年内合计净流入178.43亿元，显示出资金对高股息、低波动资产的青睐。 　　从月内资金流向看，红利类ETF产品也展现出较强吸引力。Wind数据显示，截至6月11日，华泰柏瑞中证红利低波动ETF、易方达中证红利低波动ETF月内净流入均超过5亿元，部分央企红利、高股息策略产品亦获得资金增配。 　　在市场风险偏好阶段性变化、投资者更加重视组合稳定性的背景下，红利资产凭借股息回报、估值安全边际和经营稳定性等特征，配置价值凸显。 　　红利资产通常集中于银行、煤炭、公用事业、交通运输、通信运营商等行业，相关公司普遍具有现金流较稳定、分红能力较强、估值相对偏低等特征。在市场波动环境中，此类资产的收益来源相对多元，既包括股价上涨收益，也包括分红收益，因此常被投资者视为权益组合中的“稳健底仓”。 　　近年来，红利策略不断细分，形成了覆盖红利低波、央企红利、红利质量、高股息、港股通高股息等多策略的产品矩阵。不同红利指数在选股逻辑上存在差异，有的更重视股息率，有的强调低波动，有的则纳入盈利质量、分红连续性等指标。 　　博道基金量化团队对《证券日报》记者表示，市场波动下，红利风格产品更适合追求防御韧性与中长期增值的投资者作为权益资产底仓配置。红利风格基金通常聚焦高股息、低估值及分红可持续的优质资产，部分产品还可通过量化模型提升收益。 　　湘财基金研究人士在接受《证券日报》记者采访时表示，红利资产在当前市场环境下仍具备一定配置价值：一方面，有助于平滑权益组合波动，提升投资组合防御属性；另一方面，在经济修复和企业盈利改善过程中，部分顺周期高股息资产也具备估值修复空间。对于投资者而言，可结合自身风险承受能力，将红利类产品作为权益配置中的重要组成部分，但仍需注意分散配置。 　　展望后市，湘财基金研究人士认为，受益于经济复苏预期改善的顺周期板块，以及低估值、高股息的红利资产仍将具备较好的配置价值，能够有效平衡组合波动。建议继续采取“哑铃型”配置策略，兼顾成长弹性与防御稳定性。 　　华银基金研究人士亦建议关注高股息资源板块的防御配置价值，尤其是煤炭、银行等行业。上述行业在盈利稳定性、分红能力和估值水平方面具有一定优势，在市场震荡过程中有助于增强组合韧性。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 　　本报记者 彭衍菘 　　又一只发起式FOF（基金中基金）未能通过“三年大考”。 　　6月12日，渤海汇金证券资产管理有限公司发布公告称，旗下渤海汇金优选平衡一年持有混合发起（FOF）因基金合同生效满三年后资产净值低于2亿元，触发基金合同自动终止条款。 　　持续运作能力受考验 　　这一案例再度引发市场对发起式FOF存续压力的关注。按照相关规定，发起式基金在基金合同生效满三年时，若基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止。相较普通基金，发起式基金募集成立门槛相对较低，基金管理人可由自有资金、股东资金等作为发起资金参与认购，这使得产品在成立初期对外部募集规模的依赖相对较低，但三年后的规模考核将决定产品能否持续运作。 　　值得注意的是，2026年以来，FOF发行端出现一定回暖迹象，整体发行份额已超过去年全年。但与此同时，部分存量发起式FOF因规模不足陆续触发清盘，行业呈现“发行回暖”与“存量出清”并存的局面。 　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁在接受《证券日报》记者采访时表示，2023年成立的60余只发起式FOF中，目前已有十余只因期满资产净值不足2亿元触发自动清盘；其余尚待考核的存续产品里，也有不少基金规模未达2亿元红线。 　　FOF产品具备多资产配置、基金优选和风险分散等优势，但若产品成立后缺乏渠道支持、业绩表现不理想，规模很容易长期停留在较低水平。 　　吴粤宁表示，对于FOF产品来说，规模过低会对产品发展形成制约。例如，若基金规模仅数千万元，固定运营、托管、信息披露等成本难以有效摊薄，单位运营成本相对较高，管理人难以单独为其倾斜投研资源，销售渠道也缺少推广意愿；同时，小额申赎可能扰动底仓配置、抬高调仓成本，业绩难以长期保持亮眼表现，产品也难以积累市场口碑。 　　吴粤宁进一步表示，对于常规公募FOF来说，2亿元不仅是发起式基金的法定存续底线，也是多数产品摆脱仅依靠公司自购的局面，吸引外部资金的基础门槛。只有跨过这条线，才有机会开启规模、资源、业绩与口碑相互促进的良性循环。 　　提升持有体验是关键 　　从渠道端看，FOF并非没有市场空间。在低利率环境与财富管理转型背景下，具备多资产配置能力、波动管理能力和组合解决方案属性的FOF，仍然具有差异化竞争优势。 　　深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示，相比“固收+”产品，FOF产品的多资产分散配置与波动管理更为系统化，且能突破单一资产的限制；相比被动指数产品，FOF提供的是配置方案而非单一工具；相比主动权益基金，FOF可以通过组合配置平滑净值波动，降低投资者自行选基和择时的难度，也有助于降低零售客户的持有压力。 　　不过，FOF产品要真正打开渠道端局面，仍需更好地回应投资者对业绩稳定性、费率结构和持有体验的多重关切。曾方芳认为，在产品端，应针对不同风险偏好进行分层设计，避免同质化；费率方面，可在合规前提下探索优化费率安排，提升投资者获得感。 　　渠道端也需要从“卖产品”转向“输出配置方案”。曾方芳表示，一方面，相关机构可依托客户画像反向定制产品；另一方面，应加强投资者陪伴，清晰传达FOF的运作逻辑与费率详情，搭配定投、场景化持有方案，引导客户长期持有，提升产品存续能力。 　　一位公募行业人士向《证券日报》记者表示，发起式FOF成立后的前三年是“黄金窗口期”，关键是要明确产品的风险收益特征，将净值波动控制在投资者可接受范围内。